.png)
.png)
.png)
Mexico City Airport
Proč koupit tento dluhopis
Dluh je seniorní zajištěný a FIRST LIEN, čili nejvyšší kategorie.
Dluhopisy jsou likvidní a je možné je kdykoliv proměnit na cash.
Při reinvestici kupónů vychází výnos na 8,87 % p.a proti původní investici.
Dluhopisy jsou tzv. zelené, což znamená, že v rámci EU se neplatí z výnosů 15 % daň!
Nezávazně poptat
Mexico City Airport
Společnost Mexico City Airport Trust je společností vlastněnou státem Mexiko. Ten se rozhodl postavit v hlavním městě (22 mil. obyvatel) nové letiště.
Staré letiště již nestíhá a proto je potřeba postavit nové.
Tyto dluhopisy drží rating od agentury S&P na úrovni BBB, tedy v nejbezpečnějším pásmu.
Navíc jsou zajištěné exkluzivní konsesí pro provozování letiště v hlavním městě do roku 2048 s opcí do roku 2098.
Je Mexiko dobrá země pro investice?
Spojené státy mexické jsou federativní prezidentská republika s ústavou z roku 1917.
Volební právo mají všichni dospělí občané starší 18 let.
Prezident je zároveň předsedou vlády a vrchním velitelem ozbrojených sil (podobně jako v USA).
Legislativní moc je vykonávána dvoukomorovým parlamentem složeným z poslanecké sněmovny a senátu.
Důležité informace
Nezaměstnanost v Mexiku v roce 2021 je 4,2 %.
Před pandemií byla 3,5 %.
Mexiko má rating v investičním pásmu BBB, takže velmi kvalitní.
Obchodní dohoda s USA - přesun výroby z Číny.
Mexiko má menší poměr dluhu k HDP než Německo (Mexiko 60 % poměr dluhu vůči HDP a Německo 69 %).
Mexiko je 16. největší ekonomikou a podle odhadů Světové banky by se do roku 2050 mohlo stát pátou největší ekonomikou světa.
Kompletní informace
Emitent
Grupo Aeroportuario de la Ciudad de Mexico S.A. de C.V.
Název emise
Grupo Aeroportuario de la Ciudad de Mexico S.A. de C.V., 5.5% 31jul2047
Měna
americký dolar $
Objem emise
3,000,000,000 USD
Nominální hodnota dluhopisu
1 000 USD
Orientační tržní cena
734 USD
Diskont
266 USD
Kupón z nominální hodnoty
5,5 % p.a.
Frekvence výplat kuponů
půlroční výplata
Datum splatnosti
31.7.2047
100% likvidita
Ano
Preferovaný scénář držení
18 měsíců s cílovou cenou $1550
Výnos do splatnosti
8.14 % p.a. - před započtením všech nákladů
Preferovaný scénář
52.56 % p.a. - před započtením všech nákladů
Rating
BB (S&P)
Hierarchie dluhu
Seniorní zajištěný & First lien
Při reinvestici kupónů vychází výnos na 8,87 % p.a proti původní investici.
Preferovaný scénář + 53 % zhodnocení a ročně 5,5 % kupón.
Dluhopisy jsou tzv. zelené, což znamená, že v rámci EU se neplatí z výnosů 15 % daň!
Prospekt k dluhopisům najdete zde:
5.500% Senior Secured Notes due 2047 - Prospectus
Nedefaultovatelná renta
"alternativa k investicím do nájemního bydlení"
Dluhopisy vnímáme jako nedefaultovatelné, podobně jako například dluhopisy společnosti Boeing. Dluhopisy jsou likvidní a je možné je kdykoliv proměnit na cash. Není potřeba je držet do splatnosti.
.png)
Proč dluhopisy Mexico City Airport posílí o 50 % během 9-24 měsíců?
Výchozí situace
U dluhopisů v investičním pásmu (rating od BBB- po AAA) je nesplacení závazků krajně nepravděpodobné, což potvrzují i historické statistiky. U těchto společností se v příštích 10 letech dá prakticky vyloučit, že by se staly nesolventními.
Díky tomu, že jsou dluhopisy likvidní, je můžeme kdykoliv prodat – není nutné čekat do splatnosti.
Srovnávací hodnota s dluhopisy v investičním pásmu, Covidem nedotčené
Apple Inc. – dluhopisy splatné v roce 2051 se obchodují za 996,4 USD (cca 99,64 % nominální hodnoty) a vynáší kupón 2,65 %.
Výnos do splatnosti je tedy 2,65 % p.a.
Visa Inc. – dluhopisy společnosti splatné v roce 2050 se obchodují za 899,7 USD (tedy 89,97 % nominálu) s kuponem pouhá 2 %.
Dluhopisy tak nesou celkem do splatnosti 2,48 % p.a.
Covidem zasažené, ale částečně zotavené dluhopisy
The Boeing Company – dluhopisy společnosti se před rokem obchodovaly za 1000 USD (100 % nominální hodnoty) s kupónem 5,85 %.
Od té doby posílily o 36,29 % a vyplatily kupón 5,85 %, tzn. celkem 42,14 %.
Aktuálně dluhopisy pro nového kupce nesou díky vysokému kupónu výnos do splatnosti 3,71 % p.a, tedy podstatně více, než dluhopisy společnosti Apple či Visa.
U těchto dluhopisů je potenciál dalšího posílení až na 1620 USD (162 % nominální hodnoty), v tu chvíli ponesou do splatnosti stejně jako dluhopisy společnosti Apple.
.png)
Investor tak mohl před rokem uzavřít úvěrovou smlouvu (koupit dluhopis) se společností Boeing, ve které si nechává za jeho poskytnutý kapitál vyplácet 5,8 % p.a. příštích 30 let.
O tuto úvěrovou smlouvu je nyní zájem, jelikož výnos s ohledem na riziko je bezprecedentní a na trhu je možné tuto smlouvu prodat za 1360 USD (proti investici 1000 USD před rokem).
Mexico City Airport Trust – zajištěné dluhopisy monopolu
V případě MCA se odehraje stejná situace. Dluhopisy mají dokonce o stupeň lepší rating než dluhopisy Boeingu, nicméně obchodují se za 1015 USD (101,5 % nominální hodnoty) při kupónu 5,5 %.
Dluhopisy jsou tzv. Green bonds, což znamená, že v rámci evropského práva se výnosy nedaní.
Kupón tak odpovídá standartním 6,45 %. Očekáváme, že dluhopisy se srovnají na výnos dluhopisů společnosti Apple. To by znamenalo jejich posílení na 1550 USD (155 % nominální hodnoty) + 53 % a každý rok 5,5 % čistý kupón.
Riziko
Dluhopisy jsou zajištěny exkluzivní koncesí na provozování letiště v Mexico City do roku 2048, s opcí na prodloužení do roku 2098 a majetkem, který bude pořízen a vystavěn za peníze vybrané z dluhopisů.
Společnost patří státu Mexiko (rating BBB, dluh vůči HDP 61 % vs. Německo 69 %).
V hlavním městě a okolní aglomeraci žije 22 milionů lidí, jedná se o druhé největší město na západní polokouli – s tím souvisí rychlý rozvoj letiště z pohledu počtu cestujících.
Letiště má monopolní postavení – prakticky zde neexistuje riziko konkurence.
Držitelé dluhopisů
Mezi držiteli těchto dluhopisů je mnoho velkých bank i penzijní fondy.
Scénáře průběhu
1.
Dluhopisy posílí na 1550 USD (155 % nominální hodnoty) + 53 % a každý rok 5,5 % čistý kupón.
2.
Dluhopisy nebudou posilovat a každý rok vyplatí držitelům „rentu“ v podobě kupónu – při investici 2,5 mil. USD se jedná o každoroční rentu 135 467,98 USD (2 953 202 CZK při předpokládaném kurzu 21,8 USD/CZK).
3.
Platební neschopnost – ačkoliv tento scénář pokládáme za krajně nepravděpodobný, je seriózní ho zmínit. Dluhopisy jsou zajištěny exkluzivní koncesí pro provozování letiště do roku 2048, s opcí na prodloužení do roku 2098. Takováto koncese má v tržním světě vyšší hodnotu než celkový vydaný dluh, zároveň prostředky budou vynaloženy prakticky výhradně na stavbu letiště.
Celkové shrnutí
Dluhopisy Mexico City Airport jsou naprosto výjimečnou investicí z pohledu rizika a výnosu.
Zejména v případě naplnění očekávaného scénáře a růstu dluhopisu na 1550 USD (+ 53 %). Nicméně i v případě bezstarostné renty tato investice vyčnívá nad ostatní svými parametry.
Reinvesticí kupónů je pak možné dostat se k ještě zajímavějším číslům